刘一鸣

刘一鸣 × 何倩然 × 杨璐 × 张从志

中国动力电池的领先来自政策需求、完整供应链与微米级制造积累，护城河集中在从 PPM 到 PPB 的一致性和良率。固态电池可能要到 2030 年前后，未来五至十年更值得观察钠离子、干法电极、直接锂提取与回收等替代路径。

刘一鸣 × 张韶峰

企业软件付费对象正从坐席转向可验收的业务结果，RaaS按岗位、工时或端到端成果收费，张韶峰判断其规模至少是SaaS的几十倍。百融合同审核已从每份56分钟降至4分钟，硅基员工也被纳入组织治理，但私域数据、复杂流程和老客户容错率能为传统SaaS争取多久仍待验证。

刘一鸣 × 华祯豪Troy × 叶天奇 × 知县

Clawdbot以长期记忆、主动工作、IM交互和本机权限组合出“活人感”，GitHub星标数几天突破10万，显示Agent从技术演示进入用户采用临界点。订阅可控制Token成本却无法消除全权限、隐私外传和接口收紧风险，价值还可能被模型厂商通过第一方产品与数据闭环重新攫取。

刘一鸣 × Christine Qing × Jonathan邱谆

机器人估值已跑在稳定性、成功率和泛化能力之前，真正的商业化关键是部署、采数、训练、提效再扩张的数据闭环。美国偏基础模型、中国偏硬件与场景，但供应商规划的10万至100万台产能远超高盛2035年138万台预测，订单与规模化仍是风险。

刘一鸣 × 庄明浩

GPT-5显示合成数据、预训练再利用与强化学习仍能延展scaling law，数学、编程和医疗成为强化学习更易兑现的领域。推理token消耗与算力需求可能以指数级上升，推动数据中心CapEx触及美国电力系统临界点；OpenAI仍需通过To B和政府订单补足To C订阅的收入约束。

刘一鸣 × 庄明浩

DeepSeek冲击后的算力悲观交易已反转，NVIDIA市值突破4万亿美元，但极端共识也在酝酿下一轮波动。星际之门的瓶颈从技术需求转向资金来源，Oracle凭数据中心建设和运营获得更直接的收入路径，而OpenAI收入与基础设施支出的缺口仍待收敛。

刘一鸣 × 陈亮 × 黎竹岩

Rocket Lab以2024年16次发射位居全球第二，端到端模式和7米碳纤维箭体加垂直整合生产，使其成为最像SpaceX的挑战者。但中子号仍处初样阶段，2025年首飞概率存疑；发射服务仅占全球航天约4000亿美元市场的72亿美元，Starlink、制造体系和星舰二级回收才是后续关键变量。

何必 × 刘一鸣 × 施展 × 泓君

中美对华关税升至125%后，边际经济意义接近归零，转口只能迁移组装前台，二级以下供应商仍构成中国供应链中台。美国制造业回流同时追求低通胀和低美债收益率难以成立，企业短期应发完订单并分散节点，长期出海仍需真正带来当地增长。

泓君 × 刘一鸣 × 郑迪 × 刘锋

微策略提供的不是便宜的比特币，而是无须个人加杠杆、没有Margin Call且期权流动性深的高波动BTC proxy，溢价决定其融资弹性。低溢价时发债买币、高溢价时ATM增发换币的闭环，曾在2024年11—12月以约150亿美元卖股压低股价并推高BTC；2028—2029年债务与融资渠道是压力测试。