卫诗婕｜漫谈 Light the Star

卫诗婕 × 田江川

宇树早期融资受限反而倒逼其 day one 全球化，以柔性交付、先付款后排队和一度 70% 毛利验证 PMF，并凭电机路线建立硬件平台壁垒。全球顶级 lab 基于宇树硬件研发，使其成为行业标准并形成三到六个月的先发优势，但具身仍缺乏 To C PMF，2026 年出货量能否超过五万台及硬件竞争格局值得跟踪。

卫诗婕 × 赵越

仙工的差异化信号，是覆盖两千多种机型、四百多种传感器并拥有数万台装机的控制器，掌握真实、对齐且持续产生的机器数据入口。赵越更看好先用叉车等垂类专家验证To B的ROI，而非押注全能人形大脑；若端侧模型能理解协议并生成控制能力，现有工具链优势仍可能被抹平。

卫诗婕 × 宁慕楠 × 姜哲源

机器人春晚的高价赞助与智元自办“机器人奇妙夜”，暴露品牌曝光与工业订单之间的投入产出取舍。2026年行业从Demo转向量产和场景争夺，松延以9998元小布米切入K-12，宇树则保持运控领先。Seedance 2.0能否成为具身训练的世界模型仍无共识，而台上依赖预录与人工遥控，量产、ROI和安全性仍是洗牌关键。

卫诗婕 × 杨光

耀途资本十年打法从争夺以色列前沿项目，转向借以色列技术与人才线索回中国寻找顶尖团队，瀚博半导体和云豹智能体现了这一差异化优势。硬科技投资周期可达十年、资本密集且回报集中于少数项目，中国下游内卷能加速商业化，但地缘政治、估值消化与并购退出机制仍是关键变量。

卫诗婕 × JowJow

2016年前后高估值基金进入退出期、2020年后资本观望与2023年后IPO收紧叠加，将本金加年化10%-12%的回购责任下沉至天使和A轮。随着一级市场资金可能已有90%-95%来自国资，诉讼虽仅约6%执行回款率仍因受托责任与合规被集体启动，IPO、并购收窄下未来两三年的现金流踩踏值得监测。

卫诗婕 × 强哥

小程序短剧本质是流量采购与转化生意，核心资产是低价流量、转化模型和数据控制权。一部成本50万元的剧报充值三千多万元，扣除平台声称的投流成本后仅剩约120多万元利润；前7天决定成败，后台不可见与拖延结算仍是外部资金的核心风险。