卫诗婕｜漫谈 Light the Star

卫诗婕 × 王雁鹏

模型能力边界仍在移动，Agent Infra 抽象层尚未定型。若模型成为 OS，Agent 将承载 Know-how、Workflow 与记忆；CPU 消耗增加或成为生产化信号。上下文爆炸或推高 HBM 需求，推理可能带来 NVIDIA 体系外的新玩家；百度以 DAA 牵引价值。

卫诗婕 × 姚欣 × 季宇

姚欣将2026 Q1定义为“后极点时刻”：模型更便宜却借杰文斯效应推动推理与Agent需求百倍级增长，谷歌半年token增长超过13倍。光互联和能源正成为英伟达AI工厂扩张的关键约束；季宇质疑Groq LPU的容量、互联与并发经济账，并警告封闭路线可能重演IBM，OpenCloud则指向本地私有AI的另一种终局。

卫诗婕

中美AI定价已分岔：美国资本为OpenAI等支付AGI溢价，中国资产则回到财报、DAU与留存，美元VC押注工程化、应用与Agent。Reverse CFIUS/OIR迫使融资超1亿美元的团队选边；具身智能、Agent与AI硬件吸金，后续仍要看增长留存、算力成本和Agent网络效应。

卫诗婕 × 黄敏达

DeepSeek后，华人AI创业者和资本涌入硅谷，或预示行业接近顶部。2025年1月生效的Outbound Investment Rule把美元资本限制与财务数据纳入“中国企业”认定。Manus搬往新加坡或绕开规则，但中美信任与监管后果仍需监测。

卫诗婕 × 杨光

耀途资本十年打法从争夺以色列前沿项目，转向借以色列技术与人才线索回中国寻找顶尖团队，瀚博半导体和云豹智能体现了这一差异化优势。硬科技投资周期可达十年、资本密集且回报集中于少数项目，中国下游内卷能加速商业化，但地缘政治、估值消化与并购退出机制仍是关键变量。

卫诗婕 × 姚欣

英伟达在2025年GTC将增长叙事从training转向inference，称推理可能带来更高的token与算力需求。Dynamo优化集群部署、调度和利用率，显示公司正把芯片、集群与软件整合为AI工厂；但GTC后股价仍跌，AMD方案与基座模型收敛是否削弱CUDA壁垒仍待观察。

卫诗婕 × 姚欣

英伟达的壁垒来自二三十年把GPU、CUDA与超算集群持续平台化，而非一次押中AI；训练仍可能占50%-60%以上，推理却趋向一强多专。未来两三年收入仍可能超预期，但高毛利和垄断至少一项会下滑；GTC新卡的288GB显存与交付节奏，将检验推理份额能否重回60%-70%。

卫诗婕 × 洪佳杨

DeepSeek R1以更低算力在部分维度比肩甚至超过OpenAI o1，挑战算力封锁假设。美国将管制扩展至全球算力配额、闭源模型权重、云服务和投资，配额兼具供应链监控与外交筹码作用；H20红线、蒸馏和API限制或收紧，执行难度、产业阻力及中国芯片瓶颈仍是待观察变量。