李丰

李翔 × 李丰

国务院新规把个人、企业及相关实体的资金来源、出境方式和境外资产纳入可追溯框架，恒大信托、ODI、Manus数据交易与VIE审批成为同一跨境链条的切口。SpaceX拟募750亿美元、Google增发800亿美元，AI资本开支最终取决于每个token能否不亏损；若美国AI资产回调，汇金与风格漂移基金的反向流动值得监测。

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美以伊目标缺乏交集，短期停火困难，战争已引发所有资产齐跌、仅美元上涨的极端risk off，并将市场推向滞胀交易。若伊朗政权被颠覆，中国将面临石油结算、能源定价与西部安全三重压力；未来5—10年能源多元化、生物制造和核能力重估值得跟踪。

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2026年主线或是以金融开放促改革，人民币国际化与资本项目逐渐放开将取决于制度和法制配套。港币2026年脱钩美元改挂含人民币的一篮子货币是大胆预测，但李翔认为未来三到五年都可能不会发生。美股的降息、AI泡沫和中期选举构成变量，中国资产关注存款搬家与险资长钱，上海公域数据试点则是AI长期分化的看点。

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人民币在6.97附近后，李丰判断升值将以“小步、缓慢、谨慎”推进，顺差韧性则来自产业链价值持续转移至中国。房地产2026年内、甚至上半年部分核心城市可能底部企稳但不代表上涨，消费与CPI改善仍取决于保障、就业、人口流动及税制变化。

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年末宏观数据总体贴近预期，出口却明显超预期：前11个月顺差首次超过1万亿美元，美国目的地占比降至9%以下。居民短贷同比大降，约5万亿元互联网助贷链条受利率上限和续贷限制重写，低息消费金融能否接续需求仍是关键。北京、上海成交未继续萎缩但价格补跌，或现筑底信号；AI高估值资产回调与保险权益配置扩容，消费催化仍待验证。

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中美新协定拿掉部分高风险关税措施，却仅维持一年，缓解短期压力但仍限制长钱持续配置中国资产。5000亿元支持能否在11月下旬形成实物工作量、制造业能否依靠全球需求与高附加值产品维持，是增长和资产端的关键观察点。

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中美关税升级更像签约前的极限施压，双方围绕产业规模、科技升级与制造业利益重新争夺谈判框架。稀土components审查体现镜像反制，若巴以、俄乌与关税不确定性阶段性收敛，全球资金可能重新配置中国资产，但黄金由央行和配置资金转向居民接棒的风险需要监测。

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李丰判断中国约从2017年进入创新阶段，完整产业链、挑剔的国内市场和工程师供给共同形成竞争优势。“十五五”科技创新仍是重点，但消费需补上投资与外贸减弱的缺口，服务数字化、AI硬件和居家养老构成潜在增量。

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中美元首通话至少把关税战重新框进“能谈”的范围，特朗普单独点出稀土，显示中国出口管制可能形成超预期杠杆。企业接单却不敢扩产，供应链也正按销售市场分区；7月前若谈判压住波动，预期或修复，但特朗普反复、服务业通胀与政策持续性仍是风险。

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中美关税谈判在一天半内达成，并以“你减多少我减多少”的方式回撤，改写了高压下中国必然妥协的预期。按贸易结构粗算，美国有效税率约30%、中国约20%，对等谈判样板可能扩大印度、欧盟和日韩的策略空间。关税缓和未同步科技限制，AI或进一步分化为两套体系，全球长钱未来10-15年的资产配置与美国服务业滞胀风险仍待重估。