42章经

曲凯 × 张津剑

张津剑复盘2022年“All in AI”时认为，AI时代机构应把货币换成算力，再用算力吸引和支持创始人，算力可能像电力一样稀缺并受到监管。Figure AI从约8亿美元一轮升至400亿美元估值，暴露了地域判断的代价；他仍看好2026年融资市场、中国科技资产与香港退出通道，但人才、能源和供应链将决定竞争格局。

曲凯 × 莫傑麟

AI泡沫主要体现在价格和预期，而非技术本质，市场正从等待AGI突破转向要求模型产业化、降本增效和应用交付。投入扩张与ROI收平令美国一级市场更显泡沫，英伟达、AMD与Broadcom的合作又在重排算力上游；周期切换的关键不是喊顶部，而是识别新的winner与loser并守住现金流。

曲凯 × 张津剑

张津剑认为，世界加速分化的根因是注意力失控，真正的左侧机会需同时具备审美与市场忽视。绿洲在2023年6月至9月投了接近10家具身智能公司，而Agent长期可能由全频谱传感器、模型与具身智能组成闭环；未来五年的AR/VR、区块链与信任网络仍待验证。

曲凯 × 黄东旭

TiDB把传统数据库的多容器扩展变成随数据增长的统一容器，已进入美团外卖、微信支付等场景；开源透明积累约300名工程师的迭代壁垒，云服务贡献超70% ARR且近两年基本三位数增长。AI下注转向为agent提供企业数据与共享记忆层，未来两三年仍是“wild west”，MCP等开放标准能否凭真实使用和网络效应胜出仍待验证。