卫诗婕｜漫谈 Light the Star

卫诗婕 × 王雁鹏

模型能力边界仍在移动，Agent Infra 抽象层尚未定型。若模型成为 OS，Agent 将承载 Know-how、Workflow 与记忆；CPU 消耗增加或成为生产化信号。上下文爆炸或推高 HBM 需求，推理可能带来 NVIDIA 体系外的新玩家；百度以 DAA 牵引价值。

卫诗婕 × 姚欣 × 季宇

姚欣将2026 Q1定义为“后极点时刻”：模型更便宜却借杰文斯效应推动推理与Agent需求百倍级增长，谷歌半年token增长超过13倍。光互联和能源正成为英伟达AI工厂扩张的关键约束；季宇质疑Groq LPU的容量、互联与并发经济账，并警告封闭路线可能重演IBM，OpenCloud则指向本地私有AI的另一种终局。

卫诗婕

中美AI定价已分岔：美国资本为OpenAI等支付AGI溢价，中国资产则回到财报、DAU与留存，美元VC押注工程化、应用与Agent。Reverse CFIUS/OIR迫使融资超1亿美元的团队选边；具身智能、Agent与AI硬件吸金，后续仍要看增长留存、算力成本和Agent网络效应。

卫诗婕 × 姚欣

英伟达在2025年GTC将增长叙事从training转向inference，称推理可能带来更高的token与算力需求。Dynamo优化集群部署、调度和利用率，显示公司正把芯片、集群与软件整合为AI工厂；但GTC后股价仍跌，AMD方案与基座模型收敛是否削弱CUDA壁垒仍待观察。

卫诗婕 × 姚欣

英伟达的壁垒来自二三十年把GPU、CUDA与超算集群持续平台化，而非一次押中AI；训练仍可能占50%-60%以上，推理却趋向一强多专。未来两三年收入仍可能超预期，但高毛利和垄断至少一项会下滑；GTC新卡的288GB显存与交付节奏，将检验推理份额能否重回60%-70%。