李翔 × 李丰

全球资金可能从极端超配美国回到更均衡配置，资产价格首先受超额流动性与资金流向影响。资金通常先流入债券，再传导至港股和A股；中国约五十万亿元超额储蓄能否从存款转向风险资产，以及政策是否拓宽入市通道，仍是关键观察点。

美联储以“故意的谨慎”等待关税冲击显形，2025年点阵图虽维持降息两次中位数，主讲人更偏向9月以后只降一次。关税可能在三至六个月后推高商品价格，而财政赤字、Section 899与欧洲谈判构成市场风险；霍尔木兹若遭封锁，油价可能升至100至120美元，Tesla的Robotaxi催化剂则仍待收入兑现。