苔藓之火

Raymond × 唐奕波

唐奕波将AI类比电气化而非互联网，美国今年AI资本开支已约占GDP的2%，单吉瓦Anthropic推理收入或达600亿美元。多头逻辑仍取决于coding之外能否出现第二个场景，以及22吉瓦扩张、折旧压力和内存供需矛盾如何演变。

Raymond × 王铁震

中国模型迭代明显加快，GLM-5.2在王铁震实战中基本取代Opus 4.8，若优势延续，超过Fable只是时间问题。Fable优势归因于攻击型安全语料和模型尺寸而非范式；混元3架构不变仍实现性能飞跃，开源与免费模型可能压低第二名定价。

Raymond × Michael Guan

Frontier AI lab 已购买知识工作者桌面录屏，Qwen、xAI 与 Anthropic 的动作强化数字员工信号。Hellyeah 押注自主决策、主动性与 self-learning 的软件员工；北美20多家头部科技公司已是早期客户，非科技客户预计Q4才开始洽谈，隐私与 human in the loop 仍待观察。

Raymond × 马克汤

AI应用的评价标准正从DAU转向ARR、盈利能力和生态位，资本继续集中到大模型与硬件。Cursor受制于约75%的Claude API毛利成本，效率或成少数可留存的壁垒；Seedance的号池与中转站则显示供应链管理能放大收入，后续需观察模型厂商下场及AI改造传统公司的兑现。

Raymond × Robert Wu

全球看中国正从“大市场”转向“学习对象”，而中国AI创业者越来越少用“中国的OpenAI”定义自己。机器人动作已强但数据稀缺，商用运行可能仅一两万台且大多沉睡，出货量—数据—模型的链条被指叠加五个“可能”。消费叙事仍偏弱，但百胜中国肯德基客单价在去年三四季度至今年一季度企稳甚至复苏；L4普及仍受就业与政策时间尺度制约。

Raymond × 王铁震

王铁震称，美国前沿模型使用体验仍“远远领先”，算力、规模与闭源开发形成差距。排除大陆用户后，中国模型占HF下载量41%，高于美国的36.5%；DeepSeek V4的SSD缓存或降低推理成本，变现与2026年开源退潮仍待观察。

Raymond × Ian

电力成本并非 token 降价的唯一主因，基建、冷却、芯片与推理成本同样构成关键成本。AIDC 接入电网可能将投资摊入 rate base，表后发电、可中断负荷与 power shell 溢价值得关注；Stargate 扩建仍受资金问题约束。

Raymond × 庄明浩 × AI司马迁

智谱与MiniMax同日通过港交所聆讯，最快2026年1月挂牌，财务底牌却明显分化：智谱上半年non-GAAP亏18亿、现金25亿，MiniMax约70%收入来自海外且现金10亿美元。训练算力成本均超10亿元人民币（不含推理），而传统PS估值参考有限，发行窗口又受美元基金限制与港股情绪转弱影响，最终谁能坐上牌桌仍待验证。