168X

Mr. Z × Herman Jin

Herman Jin从六月“应该是第一批看空”转向相对看多；Anthropic抛出高额ARR后，去杠杆、强平、波动率和CDX均未显著扩散。开源模型可让CSP通过post-training或蒸馏变现并支撑CapEx，但存储高毛利依赖涨价，现金流转折、估值与AI终局仍需监测。

Mr. Z × Rick

Moderna的抗黑色素瘤疫苗和码农为狗研发抗癌疫苗，支撑Rick“没有泡沫”的判断。AI数据中心需求与NAND涨价50%强化宏观影响；Crypto由传统资产上链和agent economy驱动，但Bitcoin催化剂、Anthropic估值及机器人规模化仍待验证。

Herman Jin

Herman Jin认为，AI正让半导体首次直接形成生产力，而台积电自2023年以来未敢扩产，使产能至少落后三年。大缺货将把机会推向Intel、AMD、AOI、长鑫和长江存储，光模块受益于需求翻倍与800G向1.6T升级，但年底或明年初的IPO、现金流和就业共振回调仍需监测。