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Raymond
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Vol.81 智谱 or MiniMax，无论谁是第一股，都牛逼---串台苔藓之火
智谱与MiniMax同期冲刺港股，将中国大模型竞争从榜单叙事推向收入、亏损、现金与商业化的财务比武。智谱押注中国To G与本地化部署，现金约25亿元且亏损高企；MiniMax约70%收入来自海外、现金约10亿美元，两种战略身份及IPO窗口仍待市场定价。
17.百亿烧出大模型第一股：智谱 v.s. Minimax - 对话庄明浩
智谱与MiniMax同日通过港交所聆讯，最快2026年1月挂牌，财务底牌却明显分化：智谱上半年non-GAAP亏18亿、现金25亿，MiniMax约70%收入来自海外且现金10亿美元。训练算力成本均超10亿元人民币（不含推理），而传统PS估值参考有限，发行窗口又受美元基金限制与港股情绪转弱影响，最终谁能坐上牌桌仍待验证。