李丰

李翔 × 李丰

国务院新规把个人、企业及相关实体的资金来源、出境方式和境外资产纳入可追溯框架，恒大信托、ODI、Manus数据交易与VIE审批成为同一跨境链条的切口。SpaceX拟募750亿美元、Google增发800亿美元，AI资本开支最终取决于每个token能否不亏损；若美国AI资产回调，汇金与风格漂移基金的反向流动值得监测。

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美以伊目标缺乏交集，短期停火困难，战争已引发所有资产齐跌、仅美元上涨的极端risk off，并将市场推向滞胀交易。若伊朗政权被颠覆，中国将面临石油结算、能源定价与西部安全三重压力；未来5—10年能源多元化、生物制造和核能力重估值得跟踪。

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中美关税升级更像签约前的极限施压，双方围绕产业规模、科技升级与制造业利益重新争夺谈判框架。稀土components审查体现镜像反制，若巴以、俄乌与关税不确定性阶段性收敛，全球资金可能重新配置中国资产，但黄金由央行和配置资金转向居民接棒的风险需要监测。

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中美关税谈判在一天半内达成，并以“你减多少我减多少”的方式回撤，改写了高压下中国必然妥协的预期。按贸易结构粗算，美国有效税率约30%、中国约20%，对等谈判样板可能扩大印度、欧盟和日韩的策略空间。关税缓和未同步科技限制，AI或进一步分化为两套体系，全球长钱未来10-15年的资产配置与美国服务业滞胀风险仍待重估。

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一季度GDP增长5.4%由投资和约40%的出口贡献托住，社零增长4.6%却低于预期，关税落地后内需能否承接转内销货值成为关键变量。若约1000亿美元出口转内销，终端需求可能对应约1.5万亿元人民币并要求社零增速升至约7%—9%，同时需观察90天窗口、中美deal与香港离岸融资中心的演变。

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中美贸易结构与国内舆论基础已不同于2018年，中国对美出口占比降至14%，而美国关税政策反而加剧内部裂分。若逆差收窄，美元需求可能下降并考验美债锚定地位；短期看人民币汇率预期，五到十年观察美元储备与交易份额、美债及美元汇率。