李丰

李翔 × 李丰

2026年主线或是以金融开放促改革，人民币国际化与资本项目逐渐放开将取决于制度和法制配套。港币2026年脱钩美元改挂含人民币的一篮子货币是大胆预测，但李翔认为未来三到五年都可能不会发生。美股的降息、AI泡沫和中期选举构成变量，中国资产关注存款搬家与险资长钱，上海公域数据试点则是AI长期分化的看点。

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年末宏观数据总体贴近预期，出口却明显超预期：前11个月顺差首次超过1万亿美元，美国目的地占比降至9%以下。居民短贷同比大降，约5万亿元互联网助贷链条受利率上限和续贷限制重写，低息消费金融能否接续需求仍是关键。北京、上海成交未继续萎缩但价格补跌，或现筑底信号；AI高估值资产回调与保险权益配置扩容，消费催化仍待验证。

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中美元首通话至少把关税战重新框进“能谈”的范围，特朗普单独点出稀土，显示中国出口管制可能形成超预期杠杆。企业接单却不敢扩产，供应链也正按销售市场分区；7月前若谈判压住波动，预期或修复，但特朗普反复、服务业通胀与政策持续性仍是风险。

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一季度GDP增长5.4%由投资和约40%的出口贡献托住，社零增长4.6%却低于预期，关税落地后内需能否承接转内销货值成为关键变量。若约1000亿美元出口转内销，终端需求可能对应约1.5万亿元人民币并要求社零增速升至约7%—9%，同时需观察90天窗口、中美deal与香港离岸融资中心的演变。

李翔 × 李丰 × 顾坤 × 徐皆明 × 陈丰

两会将消费修复从补贴延伸至收入、保障与财富效应，1.3万亿元超长期特别国债中3000亿元用于以旧换新，新增手机、平板等品类。财政赤字率首次达到4%，长期资金入市、科创板第五套标准与并购改革共同完善科技资本循环，但通缩、债务和消费信心仍是政策兑现的约束。

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政府工作报告把IPO常态化与中长期资金入市置于资本市场主线，成交额自去年下半年平均翻倍、外资开始回配，报告后的恢复仍是明确催化剂。科技攻关将由领军企业承担应用主导角色，民营经济促进法聚焦清欠、信用修复和简易退出；政策执行能否持续协同落地仍需验证。